Ato 1 – Praia, na Dinamarca.
[Entra o Príncipe Cremer, segurando um crânio nas mãos]
Que friaca! Para piorar, alta cavalar nas matérias-primas, excesso de capacidade produtiva de meus concorrentes. Até aí, "tudo bem". Cenário macro é assim mesmo, pra macho... Não resta espaço para dúvidas bestas do tipo: ”to suffer the slings and arrows of outrageous fortune, or to take arms against a sea of troubles, and by opposing end them?” Passo por maus bocados. E tem gente grande na parada, jogando pesado.
Acionistas, não entrem em pânico ainda! As margens estão mantidas! Lucrou-se, pouco, mas lucrou-se. C´est la vie... Tocarei o barco, matarei Rosencrantz e Guildenstern e vou tentar não morrer ao final. O negócio é ficar sossegado. Manterei o hedge e partirei pra cima da concorrência. Ou será que não? [Sai cabisbaixo, contemplando o crânio]
Ato 2 – Cenário roubado de Esperando por Godot, de Samuel Beckett
[Entra Cremer, sentando-se no banco de praça a espera de Godot]
Queda em procedimentos cirúrgicos, e a média histórica é 10% de crescimento ao ano. O povo está mais saudável? Não! Também houve queda nos repasses para a saúde, por conta das eleições. Ou seja, o povo está indo menos ao médico, ao dentista, ao hospital... Procurar razões que expliquem isto é tolo. Parei de acreditar na médias históricas. A partir de hoje, olharei apenas para o futuro. Se Godot não vier hoje, amanhã eu volto. Estaria ele no hospital? Será que quebrou algum braço? Pra mim seria boas novas, embora ainda teria de esperá-lo por mais tempo...
Terei preju se o povo ficar mais saúdavel? Justamente o contrário! Ei, veja! Não é Godot, mas já é um sinal dele!
[Entra um cisne negro, passa a frente de Cremer e sai]
Não houve epidemia de dengue. Não houve aumento nos gastos com saúde. Não seria melhor chamar de gastos com doença? O povo fechou 2010 feliz, bebendo mais, gastando com inutilidades. Quem precisa de luvas de procedimento? Godot, essa hora, deve estar bêbado em algum canto, assistindo Especial Roberto Carlos na nova TV de LCD. Tudo está ótimo. Por isso estou tão mal. Ai Ai! Tô meio zonzo. Acho que vou me deitar neste banco. [apagam-se as luzes]
Ato 3 – Num mercado em Veneza
[Entram Shylock e Antonio Cremer]
Shylock - Nos resultados, notei que precisarás de dinheiro novo para manter a política do "100% de payout enquanto dívida líquida 1,5x do Ebitda". Não houve expressivo aumento na receita. Mas pesa o "i" do Ebitda. Juros, meu amigo... Sou bom nestas contas, e proponho: dou-te cash limpo pra turbinar a receita, em troca você penhora meio quilo de tua própria carne. Veja que não cobrarei juros. Topas?
Antonio – Não! Prometo aumentar a receita sozinho, daí a conta não estoura. Investi em aquisições.
Shylock – Timidamente...
Antonio – Sou novato. Nem tenho ainda um bom escritório de M&A.
Shylock – Talvez alguém te compre... tipo... eu.
Antonio – Não tocará em minha carne! Meus contratinhos de exclusividade vão aumentar a receita. Botei grana no operacional, portanto, é certo o aumento da receita. Sim, tens razão. Minha política de payout é frágil. Mas não vou trocá-la por um teco de mim mesmo. És ardiloso, sei que se vingarás não aceitando meus pagamentos em dinheiro, e exigindo pedaços de minha pessoa em tribunal.
Shylock – És jovem, e irresponsável. Assim que atingires a meta, pagarás o quê de lucro, se não haverá lucro? Fala como um recém formado com salário de 5.000 reais, morando ainda na casa da mamãe. Agora consegue comprar uma BMW e gastar o resto em cerveja e investimentozinhos. Logo mudará pra casa financiada, casará com uma veneziana qualquer, e toda sua receita estará comprometida em interest, taxes, depreciation and amortization... Aceite minha proposta. Não cobrarei juros, tu manténs a essa política-engana-trouxa, mas se não me pagares in cash, pagarás in flesh! Voltarei pra contemplar teus feitos, e da próxima vez exigirei aumento de capital.
[fim]
Epílogo
Na velha escala do "buy-sell-hold", coloco as ações da Cremer em Hold. Uma small cap anticíclica com potencial de crescimento. Mas, diante aos números atuais, não recomendo nem a compra para novos acionistas. Nem a venda, para quem já comprou. Quanto a política de payout... bem... ela merece uma análise mais precisa num próximo momento.
